4月28日，宜宾五粮液股份有限公司发布2019年一季度报告，交出了公司历史上最好的季度业绩。
财报显示，2019年1-3月，五粮液实现营收175.9亿元，同比增长26.57%；利润总额90.73亿元，同比增长31.43%；归属于母公司所有者的净利润64.75亿元，同比增长30.26%。
并且在今年已经发布一季报的各大高端白酒上市公司中，五粮液的营业收入增幅最大，是资本市场上最抢眼的白酒股之一。从相关数据可以看出，五粮液一季度的毛利率和净利润率也呈上升趋势，盈利能力持续改善。其中，毛利率为75.78%，近三年持续提升；净利率为38.72%，也在去年的基础上继续提高。产品结构调整、高档酒类产品量价齐升、管理效率提升是毛利率和净利率上升的主要原因。
结合五粮液辉煌的利润数据，分析其季度财务数据中的利润数据，来教各位股东：如何学习企业财务，如何在盈利能力中分析业务盈利能力！
首先，我们先从科普下的盈利能力和业务盈利能力的基本概念说起：
企业财务报表盈利能力，也可称为盈利能力，是企业为资金提供者创造利润的能力。
对于企业的盈利能力，笔者认为可以从以下三个不同的角度进行分析，从而更好地解读业务或资本投入的盈利能力：
(1)业务盈利能力：通常指企业在经营活动中每元销售收入创造收入的能力；
(2)资产盈利能力：通常指企业用投资者投入企业的每一美元创造利润的能力；
(3)市场盈利能力：通常指企业投资者在资本市场上每一美元投资产生收益的能力。
由于本文作者只对五粮液的【业务盈利能力】及其分析进行了论证，因此【资产盈利能力】和【市场盈利能力】将在后续系列文章中进行分析。
首先，我们来看看业务盈利能力的覆盖面。笔者以思维导图的形式绘制了一个企业盈利能力的一级分析框架，如下：
其次，从各个分支机构业务盈利能力的内容中，我们可以知道各个分支机构对业务盈利能力调查的差异，具体如下
1)销售净利率：
2)销售利润率：
3)销售毛利率：
2对五粮液的经营盈利能力分析，我们用其历史财务数据进行纵向对比分析：
(1)销售利润率(营业利润率)
1)截至最新销售利润率：52.20
(2)销售毛利率
1)最新销售毛利率：75.78
2)净利率与毛利率对比折线图：
3)毛利率相关数据：
4)行业毛利率排名：
(3)销售净利率
1)截至最新销售净利率：38.72
2)与净利率相关的数据：
表,宜宾五粮液股份有限公司和五粮液集团11.jpg">3）净利率行业排名：
3五粮液整体盈利能力分析结论
结合盈利能力的其他指标对五粮液的整体盈利水平做如下评价：
（1）盈利能力：很强，位居行业前列，其两项重要盈利指标的行业排名分别为 11/67， 8/67：
1）净资产收益率：
该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。
2）销售毛利率：
该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。
（2）与去年一季报相比，五粮液盈利能力维持稳定。处于一年中高位。其中，主营获利能力保持稳定，企业经营效益提高：
具体如下：
1.本期毛利率75.78%,去年同期为73.19%,主营获利能力保持稳定。行业排名 7/42
2.本期净利率38.72%,去年同期为37.52%,企业经营效益提高。行业排名 3/42
3.本期总资产净利率7.57%,去年同期为6.93%,总资产收益能力略有提升。行业排名 5/42
4.本期净资产收益率9.70%,去年同期为8.91%,回报股东能力增强。行业排名 7/42
5.于2018年报扣非后净资产收益率22.82%,去年同期为19.32%,主营业务利润贡献明显提升。行业排名 8/42
（3）五粮液的盈利指标，在其一级细分行业【食品饮料行业】中的排名及解析：
1）毛利率：
排名解析：五粮液毛利率较高,有利于保持较强的获利能力
2）净利率：
排名解析：五粮液净利润处于行业前列,企业效益相对优秀
3）总资产净利率：
排名解析：五粮液对其自身经济资源的运用效率优于行业平均
4）权益报酬率：
排名解析：五粮液对股东投资的回报能力优于行业平均
5）扣非后净资产收益率：
排名解析：五粮液自有资本获得净收益的能力大幅行业平均
4盈利预测
股市有风险，投资需谨慎。本文仅代表作者个人的学习笔记，不构成买卖意见。
（1）财报评估
据五粮液2019第一季度财报评估：相对同行业企业很好地实现对外投资战略目标,但流动资产的周转速度需要加快。
1盈利能力：维持稳定，主营获利能力保持稳定
2成长能力：有所加强，营业收入增速放缓
3偿债能力：维持稳定，偿还流动负债能力很强
4运营能力：维持稳定，总资产的周转速度需要加快
5现金流能力：有所加强，可持续经营能力加倍增强
（2）业绩预测
1）截至2019-05-08，6个月以内共有 39 家机构对五粮液的2019年度业绩作出预测：
预测2019年每股收益 4.35 元，较去年同比增长 25.22%， 预测2019年净利润 169.46 亿元，较去年同比增长 26.61%
2）业绩预测详表
3）详细指标预测
（3）投资策略
技术面：近期的平均成本为95.50元，股价在成本上方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。
过去10个交易日，该股走势跑赢大盘，接近行业平均水平：
资金面：近5日内该股资金总体呈流入状态。据统计，近10日内主力筹码较分散，呈低度控盘状态。
消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势。
行业面：近10日来该行业走势总体向下，接近大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值。
基本面：该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
结束语：
本文透过五粮液一季度财务报表及其历史财务报表中的盈利数据，来剖析了盈利能力中的业务获利能力，方便大家对此类问题有解决的逻辑。
此外，我们从一季报中还可以看到，五粮液在经营活动中产生的现金流量净额同比大增，现金流优异。在今年3月31日，五粮液经营活动产生的净现流为79.27亿元，较上年同期增加了55.29亿元，增长幅度达230.55%，在主要高端白酒上市公司中，五粮液现金流增幅最大。
并且从产品结构产品结构上，为了配合公司第八代经典五粮液上市，五粮液对预收款政策进行了调整，仅收取了经销商1-5月的部分预收货款，预收货款有所下降。
笔记预估，按2019年五粮液股份公司500亿的目标来算，第一季度就已完成了全年任务的35%，各项数据符合其发展目标预期，后续业绩压力不大，完成既定年度目标可期。同时，五粮液在系列改革中的创新举措，积极推动了品牌价值的回归与提升，未来发展潜力巨大、值得期待，各位股友可以持续关注。
