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山西汾酒去年净利超50亿,山西汾酒礼盒装大全图

酒易淘 葡萄酒 2022-09-09 14:54:33

品牌名称:酱香白酒加盟 所属行业:酒水 > 白酒

基本投资:10~50万元 投资热度:

加盟意向:1634 门店数量:534家

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  陈/文   

  

  “谁做得好,我就向谁学习。”前不久,山西汾酒董事长李秋喜在茅台镇的一次公开表态,令人扼腕叹息。25年前的“汾老大”,如今也不得不放下身段,低调行事。   

  

  “学习”的声音还在耳边回响。汾酒占流动资产应收票据近40%,毛利率仅为3.22%的系列白酒业务遭遇上交所严厉问询。显然,销售和产品的激进动作,似乎让汾酒在迈入百亿元门槛之前,就被拖入了透支的深渊。   

  

  渠道之虚   

  

  尽管背景深厚,人脉密切,但山西汾酒并不因为年营收100亿元而与茅台、五粮液、洋河、泸州老窖属于白酒行业第一阵营。上述企业2018年年报显示,茅五羊路四大白酒龙头营收分别为772亿、400亿、242亿、131亿。而年营收93.8亿元在百亿元门槛之外的山西汾酒,显然与之差距不小。但作为白酒行业第一上市公司,不甘屈居第二。   

  

  根据汾酒去年年底发布的一份股权激励计划,2021年汾酒上市主体将实现150亿营收。这意味着其过去三年的年复合增长率需要达到17%才能实现。同时,2017-2019年整个汾酒集团的“军令状”包括:白酒收入连续三年分别增长30%、30%、20%,利润增速始终保持在25%左右;并在三年内完成汾酒集团整体上市。   

  

  “如果因为自己的原因完不成目标任务,我就辞职。”2017年2月,李秋喜做出了这样的承诺。   

  

  “军令状”下的汾酒确实实现了业绩的V型反转。据Caijing.com统计,2014年,酒类上市主体收入仍下降35.67%,2015-2016年仅出现个位数增长。但在2017-2018年,增速飙升至40%左右。矛盾的是,即使2018年汾酒的营收增速傲视“茅五羊卢”,经营性现金流净额却一反常态下降了0.96%。   

  

  图片来源:东方财富网截图   

  

  对此,山西汾酒在给上交所的问询函中表示,“公司营业收入和净利润大幅增长,经营活动现金流量同比下降,主要是公司为缓解经销商资金周转压力,加大了对经销商的支持力度,并将收到银行承兑汇票的承兑期限由六个月延长至一年,导致报告期内应收票据大幅增加。"   

  

  翻阅年报,Caijing.com发现,2018年山西汾酒的应收票据高达35.95亿,较2017年的22.38亿上涨60%。同时,这一增速早在2017年就达到了53.8%。经过不断扩张,酒鬼酒的应收票据从10亿迅速攀升至30亿,占流动资产的40%再创新高。   

  

  对比同期“茅五羊路”,茅台2018年应收票据为5.637亿,五粮液为161.3亿,洋河股份为2.425亿,泸州老窖股份为23.88亿,分别占同期流动资产的0.4%、20%、0.67%和15.4%。显然,汾酒的应收票据占比远高于同业平均水平。在业内人士看来,其近两年的高收入增速,某种程度上离不开下游经销商提供的大量应收票据。为此,Caijing.com向山西汾酒询问了两者之间的关系,但未能得到正面回应。   

  

  “放宽经销商验收期,已经暗示了汾酒在与经销商的博弈中处于劣势。”中国食品行业分析师朱对直言,“允许经销商使用承兑汇票的时间更长,实际上是在向经销商压货,以帮助企业自身尽早实现100亿元的营收数字目标。但是,这样一堆几百亿的含金量必然大打折扣。另一方面,给予经销商这样的优惠政策放大了酒企自身的经营风险   

  

  据Caijing.com统计,以2018年的数据为例,汾酒66.21%的毛利率比茅台92.11%、五粮液73.8%、洋河73.7%、老窖77.53%的毛利率低10个百分点左右。   

  

  从产品细分来看,与中高价白酒相比,单价100元/升及以上的白酒毛利率为75.18%,仍低于含税价格在120元及以上的高价白酒五粮液(500ml/瓶)的84.13%。与低价产品相比,虽然两种产品的毛利率都在50%左右,但低价酒鬼酒的成本增幅为79.57%,比收入增幅47.59%高出30个百分点,增长效率较低。   

  

  更悬殊的是回函中披露的系列酒精饮料。公告显示,汾酒杏花村系列酒的毛利率为26.57%,其他系列酒业务的毛利率甚至只有3.22%。虽然毛利率较低的两项酒类分销业务体量不足10亿,但酒鬼酒的毛利率由72.5%降至66.23%。相比71.05%的毛利率和80.7亿的营收,正在成为第二引擎的茅台系列酒和汾酒系列酒的发展,除了在整体体量上对汾酒集团有所帮助之外,似乎没有太大的功绩。   

  

  此前有多家媒体报道,酒鬼酒贴牌酒的开发权只需300万元即可获得,而不少商家则趁机用三无散装酒冒充酒鬼酒,高价出售。“不客气地说,这是一种掩饰。”朱告诉《财经》。com,“通过授权代工酒消费而不是消费来拉动业绩增长,其实是一种畸形的增长路径。”   

  

  系列酒发展混乱,某种程度上是行业内的通病,剑指千亿茅台、   

五粮液,却已经先行一步,对系列酒开刀。今年2月中旬,茅台下发通知,宣布全面停止定制、贴牌和未经审批产品。其中点名批评白金酒公司因屡次违反集团品牌管理规定,对茅台品牌声誉造成了严重影响,遂不再授权其使用集团知识产权,其生产业务也将由保健酒业公司接管。

  

4月,五粮液宣布“VVV”、“五粮PTVIP”、“壹玖壹捌1918”等22个品牌的44款产品强制下架,不再生产。5月,五粮液集团副董事长邹涛亦在五粮液2018年度股东大会上表示,未来五粮液品牌数要缩减到45个左右,条码缩减到350个左右。

  

对此,酒业分析师蔡学飞向财经网谈到,“系列酒属于企业主导价格带之外的补充产品,开发原则上不能与产生企业内耗,虽然系列酒是企业短期快速拓展市场的重要手段,但也必须纳入企业品牌管理体系。” 朱丹蓬也表示,“汾酒不成功便成仁的‘军令状’,是加剧汾酒系列酒开发混乱的重要原因。大家不择手段,八仙过海都想完成任务。但这样的整体上市,略显好大喜功。”

  

事实上,相对于产品端的“人海战术”,大单品的绝对优势,往往才是企业安身立命的核心。但相比飞天茅台、经典五粮液、蓝色经典系列、国窖1573,作为清香型白酒的代表,汾酒在高端市场的存在感并不显著。

  

财经网查阅天猫汾酒官方店铺发现,在走高端线的青花系列中,售价最高的55度青花40汾酒500ML礼盒装定价1999元,53度青花30汾酒500ML礼盒装只要698元,两款高端产品之间出现明显断层。同时,在售价458元的53度青花20汾酒500ML之外,汾酒旗下的其余系列产品也多在300元以下徘徊,难有(次)高端定价突破。蔡学飞对此表示,“汾酒自身的产区优势是明显的,但品牌建设滞后。缺乏核心高端品牌产品,在次高端市场挤压式增长的时代,很难突围。”

  

结语

  

2019年即将行至过半,汾酒的三年“军令状”近在眼前,但其一季度的营收增速却同比腰斩至20.12%,加上接连公开的贴牌酒乱象和上交所问询函,原本花团锦簇的整体上市,也显得风雨飘摇起来。

  

这不得不让人联想其4年前,汾酒试图实现2015年集团营收200亿目标,却最终落空的过往。A股市场从来不缺业绩目标的“夸夸其谈”,资本也并不会因此对之过分高看。作为白酒上市公司第一股,山西汾酒想要恢复往日荣光的执念,并不难理解。但“打肿脸充胖子”的努力并非真正意义上的恳切,旁人常走的路也未必是正道。与其执着体量、位次的虚名,不如揽镜自省――“不义而富且贵,于我如浮云。”

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