4月17日，衡水老白干发布2022年限制性股票激励计划，拟授予不超过1774万股限制性股票，占公司总股本89728.7万股的1.98%。激励对象不超过213人，包括董事、高级管理人员、下属子公司领导班子成员、总部及下属子公司核心员工。
在此之前，投资者在投资者互动平台上多次向老白干酒询问其股权激励的计划。公告发布当晚，投资者反应积极，印证了老白干酒股权激励计划在投资者眼中的巨大收益。
“千呼万唤始出来”
衡水老白干酒算是本土酒企之一，推进股权激励较早。
早在2014年12月1日，老白干酒就已发布相关预案，向员工、优秀经销商和战略投资者发行不超过3500万股，发行价为23.58元/股，募集资金总额不超过8.25亿元。一年后，该计划正式落地。
上述方案一度恢复了老白干的市场信心，但受限于没有达到预期的业绩基本面，方案没有达到预期效果。
尽管如此，“股权激励”仍然是投资者提高业绩的重要手段。
一方面“祝雨先”，结果令人振奋。
2018年，山西省国资委下发批复，同意山西汾酒的激励计划。该计划拟以19.28元/股的价格向395名激励对象授予共计568万股。
受此激励，汾酒实现快速发展，2019年和2020年分别实现营收118.9亿元和139.9亿元，圆满完成业绩目标。2021年4月9日，激励计划解除限售。在考核范围内，除两人表现未达标外，其他对象均被鼓励。此时汾酒股价已经达到248元，人均浮盈18倍。
另一方面，老白干人迫切需要“兴奋”。
2018年，老白干酒营收35.83亿元，同比增长41.34%；实现净利润3.5亿元，同比增长114.26%。但其中丰联酒业主要纳入上市公司，老白干酒原有业务增长不明显。
2020年，白酒行业整体受外部环境影响，老白干白酒营收和净利润下降。衡水老白干酒系列、板城烧锅酒系列、文王贡酒系列、孔府家酒系列收入均有所下降，分别实现收入20.12亿元、5.05亿元、2.97亿元、1.48亿元，同比分别下降9.14%、27.60元。五菱系列实现营收4.52亿元，同比增长28.19%。
3月14日，老白干酒发布业绩预告。2022年1-2月，公司共实现营业收入约7.08亿元，同比增长约10%；实现净利润约2.2亿元，同比增长约680%。其中，净利润大幅增长主要是由于2022年1月公司收到土地收储补偿款2.74亿元。
业绩影响股价。2021年12月16-17日，老白干白酒连续两天上涨，股价首次突破30元，但随后连续下跌。截至2022年4月15日收盘，老白干股价为20.43元。随着旗下五菱等子公司增长势头回暖(点击链接阅读原文《老白干的下一个主力，为什么是千里之外的武陵？》)，老白干酒的业绩是否会在本次股权激励的推动下企稳再增长，备受资本市场关注。
“梅开二度”能逢春？
公告显示，老白干股权激励限制性股票授予价格为10.34元/股。从上周收盘价来看，授予价格约为当前股价的50%，实力可见一斑。公司董事长、副董事长兼总经理王、常务副总经理，以及老白干的其他高级管理人员均在获奖名单之列。
根据公告，限售股的有效期包括24个月的限售期和36个月的回购期
与上年相比，净利润复合增长率不低于15%，且不低于标杆企业第75个百分位数或同行业平均业绩水平；
主营业务收入占比不低于95%。
云头条统计了2016-2020年五年间，老白干酒的净资产收益率、净利润增长率、主营业务收入占比三大指标的相关情况。
数据显示，2020年除疫情外，ROE和净利润增速异常，其他年份净利润增速均超过15%，2019年前ROE也在稳步增长；主营业务收入占比连续五年呈上升趋势，2022年超过95%似乎没有悬念。此外，有投资者表示，老白干选定的“标杆企业”
业”中多数为相近企业。
此前，基于对上一次老白干股权激励方案的反思，有业内人士提出，股权激励的制定与公司战略方向的契合是一门复杂的学问，如何通过股权激励联动“生产”与“营销”，“人才”与“市场”需要专业的团队来制定周密的政策，这不是简单的“分钱”与“分权”的游戏，而是多方资源的平衡与市场的博弈。
上述观点认为，股权激励的核心“杠杆优势”，就是通过专业的激励政策的制定，去撬动“人才、渠道、市场”三大核心。
这一点在前述汾酒的国企改革中同样的得到了验证。在推新股权激励时，汾酒曾在两个层面设置了解禁条件：公司层面，要求2019-2021年相比2017年营收增长率不低于90%、120%、150%，且三年净资产收益率不低于22%，个人层面同样针对岗位设置了相应的绩效考核体系，只有两者同时达标，激励才能解禁。这一目标也为后来企业在契约化管理、渠道网络拓展、产品升级等方面，提供了充沛动力。
“优秀的股权激励方案能为企业业绩带来质的提升，反之则未必能取得成效。”老白干曾以亲身经历印证了这一理论。而今，与汾酒同属大清香阵营的老白干“梅开二度”，此番股权激励方案更值得期待。
在今年2月举行的衡水老白干营销公司动员大会上，公司首提“二次创业”的管理创新理念，指出要持续推进营销体制改革，激发各方活力。
同样股权激励，老白干能否复制汾酒式成功？拭目以待。
