这两年泸州老窖股份有限公司最漂亮的小狗,看看它怎么样。
一:分红情况
本次经公司董事会批准的利润分配方案为:以1,471,615,076 ,为基数,向全体股东每股10 派发现金股利32.44 元(含税)。
好企业就是好企业,分红年年创新高。
二:经营情况
企业21年营业收入206亿,增长23.96%,净利润79亿,增长32.47% 扣非78亿,增长31.61%
经营数据非常棒,但发现一个小问题,经营活动净额近两年低于净利润。这个后边看看是什么情况,是为了冲业绩而为吗?
三:行业空间
同五粮液不谈了2021年五粮液年报
白酒企业的共识
、
四:企业情况
业务划分和洋河基本相同,区别是中高档酒价格在150以上,其他酒价格在150以下。
其实在这里我们就可以看出来品牌对于白酒企业的作用有多大!这里说的品牌是-国窖1573 不是泸州老窖。
中高档(国窖1573、泸州老窖特曲、百年泸州老窖窖龄酒)
2021年营业收入183亿,增长29.22% 毛利率90.34% 增长0.09%。公司聚焦中高档酒业,资源偏向,另外国窖1573品牌,近几年实际可以算是白酒品牌的第三块品牌。这个说的是品牌价值。
其他酒(泸州老窖股份有限公司第一曲,泸州老窖股份有限公司第二曲)
2021年营业收入20亿,下滑-8.74% 毛利率45.09% 增长4.93%。感觉公司对其他酒类没什么相关措施。感觉这块业务后期不会有任何增长。甚至会持续下滑。
公司聚焦中高档白酒业务,目前1573品牌含金量相对很高,关注重点在于1573的销售情况。但年报没有批漏具体情况,具体推算,21年1573应该销售金额150-160亿左右。在但总体经营持续聚焦,其他酒类后期不看好。
五:公司目标
不低于15%的增长,企业从品牌中重新回到前三名。
这个目标我认为比较好实现,目前1573的品牌价值释放阶段。
六:财务数据及其他指标
营业收入持续提升,20年受疫情影响可忽略不计。净利润及扣非净利润提升速度很快,均超过30%。企业受益于大单品1573的品牌升级。持续聚焦中高档产品。
公司净资产收益率持续提高,企业毛利率及净利率持续提高。目前公司中高档酒增长十分快速,但除了1573来看,其他酒类没有太多增长,至于其他酒类还在下降。这种高增长还能不能持续。还需要后续观察。
资产负债率有所升高。
货币资金135亿 占总资产31% 企业现金流充沛。公司发行债券19年及20年共计40亿左右。
strong>总体来说泸州老窖财务稳健,抗风险能力很强,企业现金充沛。后期主要关注1573产品销售情况,企业产品结构有待进一步提高。七:企业核心竞争力
1:国窖1573的品牌价值,这个就是目前泸州老窖的核心竞争力,后期需要持续优化品牌价值。
2:白酒企业特点的优势就不用谈了
目前核心竞争力我认为只有一个1573是竞争力。
八:风险
1:战略执行风险
2:结构产品创新风险
九:高价值企业画像
1:存续期:符合
2:现金创造力:符合
3:发展需要持续投入资本:符合,无需大量资本投入
4:客户黏度:基本符合国窖1973客户黏度较强,其他产品竞争力不大
5:企业发展周期:目前1573属于高速发展周期,短期看会持续高速发展。企业属于低估翻转类型,也就是说的从新增长期。
6:企业竞争力:一般,企业唯一竞争力在于1573.
7:管理层:一般
总结:企业属于高价值企业类型,
:
十:企业周期属于从成熟转变为高速发展企业,受益于大单品1573.企业目前发展比较快,生意特点等企业应属于经常类溢价企业。估值25倍-30倍市盈率
十一:估值
以目前企业的特点未来保持15-20% 3-5年是大概率的事
2021年企业净利润79.56亿
15%增长 22年91亿 23年104亿 24年119亿
20%增长 22年95亿 24年114亿 24年136亿
22年企业合理估值2200-2800亿
23年企业合理估值2600-3400亿
24年企业合理估值2900-4000亿
目前企业市值:3100亿 价格210元
目前来看企业属于合理价值范围内,如持有可长期持有,但目前看不是最佳的投资机会。
本人只代表自己的投资思想,不代表任何投资建议