核电两巨头合并取得进展 项目建设有望加快
日前，中国核建发布公告称，控股股东中国核建公司作出董事会决议，审议通过中国核建公司与中国核工业集团公司的合并方案及双方即将签署的合并协议。今年年初，国务院批准了CNNC和CNNC的重组。这两个集团的重组有利于核电行业优势资源的整合，提升核电出口的海外竞争力。此外，在技术逐渐成熟的推动下，中国核电项目建设有望加速。久特材料主要从事核电蒸发器用U型传热管等产品；刘颖股份核电业务复苏明显；CNNC在第三代核电高端阀门市场具有优势。(上交所信息)
||##PG##||
应流股(股票数据操作策略股票诊断)
应流股份：两机业务放量可期
应流股份 603308
研究机构：华安证券分析师：吴海滨撰写日期：2018年9月4日
工程机械、油气装备行业持续复苏带来收入增长
上半年，工矿机械和油气设备行业继续复苏。其中，工程机械中各类挖掘机械产品销量持续增长；油价上涨，油气企业资本支出增加，相应的设备企业也受益。环境的改善继续支撑公司油气设备、工程和矿山机械零部件业务的增长。同时，去年航空发动机和燃气轮机叶片、高温部件部分产品交付验收后，上半年开始批量交付。整体毛利率微升0.4%至34.12%。然而，与此同时，该公司加大了研发力度。d的努力，和R & ampd费用增加65%，使得管理费用快速增加，财务费用也因贷款利息增加而增加。在期末，费用率增加了2个百分点。
两机业务放量值得期待核电领域静待重启进程
公司在航空发动机、先进材料、燃气轮机核心部件等领域有着多年的研发经验。目前，已与GE等多家国内外燃气轮机和航空发动机制造商建立了业务合作关系。该公司还积极开发更高端的产品，如单晶叶片，以满足客户的配置要求。加快轻型航空动力装备、直升机等应用平台研发。涡轴发动机已向国际认证机构提交认证材料，将转入多领域应用平台的样机装配和预批量生产准备阶段。上半年，公司还完成了对天津航天的收购，新增高端铝合金铸件产能，可满足航空航天、新能源汽车等行业客户对高端轻量化零部件的需求。随着吉尔产品的量产，吉尔业务将成为公司未来的主要盈利力量。在核电领域，除了主泵壳产品，核屏蔽材料形成中子屏蔽、辐射屏蔽、热屏蔽三大系列。随着三门1号机组商业运营的临近，核电重启的进程可期，未来也将为公司带来订单。
投资建议
我们预计2018/19/20年归母净利润0.98/1.30/1.56亿元，EPS 0.23/0.30/0.36元，给予“增持”评级。
||##PG##||
江苏申通(股票数据操作策略股票诊断)
江苏神通2018年半年报点评：冶金、能源装备行业需求向好，助力公司业绩快速增长
江苏神通 002438
研究机构：国鑫证券分析师：何泽安、纪国峰撰写日期：2018年8月8日
中报业绩同比增长55.62%
公司发布2018年中期报告，实现营业收入5.08亿元，同比增长58.21%；归母净利润0.40亿元，同比增长55.62%，扣非净利润0.29亿元，同比增长28.05%。公司收入的高增长主要得益于供给侧结构性改革背景下，冶金行业市场景气度提升，能源装备行业需求大幅增长。这
分行业来看，上半年，公司冶金/能源设备/核电行业营业收入分别为1.50/1.68/1.37亿元，同比增长45.91%/135.51%/2.32%，营收占比分别为29.63%/33.09%/26.90%。三大产业的业务共同保证了公司的稳定增长；此外，2017年，公司收购樊蕊节能，横向布局节能环保产业。2018H1实现营收0.39亿元，为公司业绩增长带来新动力。产品方面，上半年蝶阀/球阀/法兰及管件营业收入分别为1.56/0.24/1.85亿元，同比增长68.95%/18.87%/72.06%，收入占比分别为30.77%/4.80%/36.59%，是拉动公司增长的核心产品。
冶金/能源装备行业向好，蝶阀/球阀/法兰驱动公司业绩成长
自2008年以来,公司就成为核电站蝶阀和球阀的主要中标企业,获得了90%以上的订单。同时公司新开发了核电站地坑过滤器、海水流量调节装置、可视流动指示器、贝类捕集器等新产品,丰富了公司的核电产品线。而根据国家能源局计划,今年年内计划开工6~8台机组,力争实现2020年运行核电装机5800万千瓦,在建核电装机达到3000万千瓦的目标。短期来看,核电利好不断,产业景气度不断提升,我们认为今年有望成为2011年福岛核事故后的核电重启年,届时公司核电主业将深度受益,拉动业绩大幅提升。
盈利预测与投资建议:
预计2018-20年净利润为0.81/0.95/1.09亿元,同比增长37%/14%/15%,对应PE36/31/27倍。维持“买入”评级。
风险提示:
核电重启进度不及预期;原材料价格持续上涨;瑞帆未达18年业绩承诺。
||##PG##||
中国核电（个股资料 操作策略 股票诊断）
中国核电:补贴及电价调整影响短期表现,不改长期成长潜力
中国核电 601985
研究机构：平安证券 分析师：朱栋 撰写日期：2018-08-24
部分机组增值税返还降档、上年同期福清电价未调整,影响本期业绩表现:公司上半年利润未跟随营收同步增长的主要原因有二。一方面,上半年公司收到增值税返还补贴7.40亿元,较上年同期减少了5.19亿元,相当于本期利润总额的9.5%,这主要是由于秦山及田湾部分机组增值税返还到期或降档。随着新机组的投产,相应的优惠补贴将补上缺口。另一方面,上年同期未体现福清核电电价下调的影响,根据公司给出的测算结果,还原电价调整影响后,归母净利润同比增速将达到5.57%。
经营状况稳定,发电量增速高于行业平均水平:上半年公司营业成本同比增长5.9%,低于营业收入的增速,毛利率提升了2.3个百分点。其中,主营业务的毛利率提升了1.4个百分点,经营状况稳定。公司一季度发电量同比增速6.9%,低于同期全国核电发电量11.5%的增速;但二季度发电量同比增长了19.5%,高于行业同期增速5.8个百分点。上半年公司发电量同比增长13.3%,高于全国核电发电量增速。但因为市场电让利扩大,所以营收增速低于电量增速。
核电审批重启在即,开启长期成长空间:8月14日,公司控股的AP1000全球首堆三门核电1号机组首次达到100%满功率运行;8月17日,三门2号机组也首次达到临界状态。目前,包括国电投旗下海阳1、2号机组在内的四台AP1000示范机组已全部进入带核运行状态,公司控股的徐大堡一期等后续项目有望获批开建。公司旗下的“华龙一号”融合后首堆漳州核电一期工程也有望在示范首堆福清5号投产前获批放行。此外,根据我们的推测,中俄双方签约的四台VVER-1200机组田湾7、8号和徐大堡3、4号将于“十四五”期间开建。公司储备项目丰富,具备长期成长空间。
投资建议:在当前时点,煤电去产能政策导向未变、水电开发缓滞、风电及光伏发电受补贴限制、电网无新增特高压项目,核电已成为整个电力行业在目前政治经济形势下大基建政策的唯一发力点。公司作为全国核电龙头,具备技术、专业、政策的天然壁垒,经营状况稳健,短期调整不改其长期成长潜力。考虑到公司市场交易电量及价差有进一步扩大的可能,我们调整18/19/20年EPS预测值为0.34/0.44/0.50元(前值0.36/0.46/0.51元),对应8月23日收盘价PE分别17.0/13.2/11.6倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:1、核安全事故:因为核安全的高度敏感性,任何一起核事故均可能导致全球范围的停运、缓建;2、政策推进不及预期:部分地区目前仍处于电力供大于求的状态,可能影响存量机组的消纳、以及新机组的建设;3、新技术推进遇阻:国内新建机组均采用三代技术,如果AP1000、“华龙一号”出现问题,将影响后续机组的批复和建设;4、电价调整:部分已投产机组可能追溯上网电价调整产生的收入差额,电力市场的发展可能导致市场交易电量价差进一步扩大,拉低平均上网电价。
||##PG##||
上海机电（个股资料 操作策略 股票诊断）
上海机电:业绩符合预期,减速机+维保锁定成长性
上海机电 600835
研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,周尔双 撰写日期：2018-08-21
事件:公司发布2018年半年报,实现营收103.08亿(+7%)、归母净利6.54亿(+4%),扣非归母净利6.48亿(+6%),基本符合预期。
投资要点
房地产投资增速缓慢下行,电梯市场份额向大客户集中利好龙头发展
分业务看,电梯业务收入95.79亿,占比93%,同比+6%;印刷包装业务收入1.27亿,同比+19%;液压机器业务收入1.16亿,同比+83%;焊材业务收入1.17亿,同比+33%;能源工程业务收入1.08亿,同比+7%。2018H1房地产开发投资完成额累计同比增长9.7%,增速缓慢下行,电梯需求随之趋缓。目前我国电梯行业产业已进入成熟期,行业产能过剩低端产品同质化严重,市场份额向大企业集中,利好龙头发展。公司定位中高端产品,绑定一线城市万达、恒大、中海等高价值客户,拓展跟踪二、三线城市核心项目,收入预计将维持平稳增长。
盈利能力稳定,费用率降低弱化产品价格下行及原材料价格上涨压力
综合毛利率20.0%,同比-0.59pct,略有下降;加权ROE为6.34%,同比-0.38pct。我们认为,基于供给侧改革及环保政策趋严等因素,钢材需求无明显弱化迹象,价格预计会进一步上涨,且产品价格存在进一步下滑风险,都将对毛利率产生压力。分业务看,电梯、印刷包装、液压机器、焊材、能源工程等各业务的毛利率分别为20%、16%、11%、16%、9%,同比-0.89pct、+4.91pct、+10.2pct、+5.07pct、+0.37pct。2018H1公司费用率为8.8%(销售费用3.3%,管理费用6.9%,财务费用-1.4%,分别同比-0.59pct,+0.12pct,-0.04pct),同比-0.51pct,管理费用上涨主要是由于下属子公司研发费用上升所致。公司费用控制情况持续改善,加上降本增效和集中采购,有望弱化产品价格下行及原材料价格上涨带来的压力。
深度开发电梯后市场,拓展分支机构布局维保确保业绩平稳增长
在电梯保有量激增和新梯需求放缓的背景下,以安装、保养、维修、改造为特征的电梯后市场已经成为推动电梯行业持续发展的重要战略。2018年上半年,上海三菱电梯安装、维保等服务业收入超过30亿元,占营业收入的比例超过31%,呈逐年提升趋势。公司电梯保有量大,保养业务占有率领先行业,未来在扩展市场规模及服务型业务模式转型方面都将更加受益。
减速机业务进入收获期,有望受益国产机器人发展机遇
减速机作为工业机器人的重要组成部分,造价占总成本比例高达38%,其精度决定了机器人的定位精度和运行轨迹,且国产率低,进口产品难以满足国内需求。报告期内,公司与RV减速机龙头日本纳博特斯克的合资子公司纳博精机营收1.47亿元,净利润739.73万元,减速机业务已进入收获期。公司有望借助日本纳博的先进技术,率先抓住国产机器人的发展机遇。目前,KUKA中国上海松江二期项目即将投产,机器人产量有望大幅增加,纳博精密或将受益。
盈利预测与投资评级:我们预计2018-2020年EPS为1.48/1.64/1.83元,对应2018-2020年PE分别为11/9/8倍,维持“买入”评级。
风险提示:减速机项目扩产计划不及预期;电梯行业下滑;维保业务拓展不及预期。
||##PG##||
久立特材（个股资料 操作策略 股票诊断）
久立特材2018年中报点评:下游订单饱满,业绩确定性高
久立特材 002318
研究机构：光大证券 分析师：李伟峰,刘慨昂 撰写日期：2018-08-15
事件:
2018年上半年,公司实现营收19.49亿元,同比增加42%,实现归母净利1.32亿元,同比上升98.44%,扣非后归母净利1.18亿元,同比上升97.25%。二季度,公司实现营收10.56亿元,同比上升46%,实现归母净利0.84亿元,同比增加100%,扣非后归母净利0.81亿元,同比增加113%。
2018年上半年营收大幅增长主要原因是量价齐升:(1)得益于国内下游石油、化工、天然气及电力设备制造等行业投资增速上升,带动公司产品销量增加。(2)订单饱满、镍价上涨、产品结构变动等因素又拉高了产品销售单价。2018年上半年SHFE镍均价为105075元/吨,同比增长28%。按下游板块划分来看,石油、化工、天然气板块营收(占总营收53%)同比增长51%,电力设备制造板块营收(占总营收14%)同比增长73%。
2018年上半年公司产品毛利率为22.45%,较同期提升1.6个百分点,主要得益于受原材料成本端(镍价上涨)影响较小的焊接管产品拉动。
石油天然气景气度持续向好,公司下半年业绩确定性高
油气开采:2017年油价突破50美元/桶大关,2018年5月油价超70美元/桶。油气价格上行有助油气企业投资意愿更强,利好油气开采设备商。油气输送:我国“十三五”期间预计建成原油管道5,000公里,新建天然气主干及配套管道4万公里,同时将加快突破管道建设关键技术和关键设备,计划实现管材100%国产化。在此背景下,未来公司石油天然气业务有望稳定增长,业绩确定性高。
核电发展前景广阔,公司或将充分受益
核电蒸汽发生器用U形传热管存在较强的技术壁垒,我国仅久立特材和宝银两家公司生产。2017年,公司相继中标福建漳州核电1#机组蒸汽发生器用U形传热管和白龙2#机组蒸汽发生器U形传热管。公司制造能力领先,订单饱满,核电业务有望成为公司业绩新增长点。
盈利预测及评级
基于(1)公司下游订单饱满,业绩确定性高(2)公司给出三季报业绩指引,净利1.84亿元-2.16亿元,我们维持盈利预测,预计2018~2020EPS分别为0.31元、0.35元、0.42元,给予2018年26倍PE估值(行业平均PE为26倍),维持目标价8.12元。
风险提示:下游油气回暖低于预期。
||##PG##||
明星电缆（个股资料 操作策略 股票诊断）
明星电缆2018三季报点评:复苏强劲,积极拓展轨交市场
明星电缆 603333
研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2018-10-16
营收水平与毛利水平持续提高,复苏态势强劲
前三季度公司收入水平保持较高增长趋势,单季度收入增速分别为26.24%、77.07%和85.51%,呈现出加速增长的趋势。从盈利水平来看,前三季度综合毛利率水平为18.69%,较去年年同期提高近2个百分点,分季度的毛利率水平分别为14.77%、18.34%和21.01%,同样呈现出加速改善的趋势。我们认为,在公司组织架构理顺、激励机制到位、管理能力持续提升的情况下,公司业务有望维持强劲复苏态势。
取得铁路产品认证证书,助力轨交市场业务开拓
近期公司收到中铁检验认证中心签发的《铁路产品认证证书(试用证书)》,取得电气化铁路27.5kV电缆相关产品认证。根据中国电器工业协会电线电缆分会相关测算,“十三五”期间交直流牵引动力电缆的需求预计增长30%以上。我们认为,本次铁路产品证书的取得,表明了公司积极拓展轨交市场的决心和能力,轨交业务有望成为公司后续潜在主要增长点之一,持续推动公司增收增利。
投资建议
我们预计2018-2020年净利润分别为0.64、1.05与2.00亿元,分别同比增长276.16%、65.51%和90.34%,对应当前股本下EPS为0.12、0.20、0.38元/股。综合考虑,维持公司“增持”评级。
风险提示:新业务拓展或不达预期,电缆产品竞争或进一步加剧。
