4月26日，泸州老窖股份有限公司(以下简称“泸州老窖股份”)发布2018年年报和2019年一季报。2018年，其营业收入和归母净利润分别为130.55亿元和34.86亿元，同比增速分别为25.6%和36.27%。今年一季度继续保持高速增长的态势，营收和归母净利润同比分别增长23.72%和43.08%。在这一利好的刺激下，泸州老窖股份有限公司股价飙升，再创历史新高。
但在辉煌的业绩背后，新浪财经发现泸州老窖股份有限公司的部分财务数据“并不辉煌”。
股利支付率5年来最低
2014年以来的5年间，泸州老窖股份母公司归属于股东的净利润从8.8亿元快速增长至34.86亿元，增长近4倍，年复合增长率达31.69%。然而，随着利润的快速增长，2018年公司的分红率已经达到近五年来的最低水平，为56.13%。
泸州老窖股份有限公司2018年度利润分配预案为每10股派发现金红利15.5元，但不进行转增。分红总额为22.7亿元，较2017年的18.31亿元增长23.98%，落后于净利润增速。
截至去年底，泸州老窖股份有限公司账面未分配利润高达101.82亿元，货币资金93.67亿元，均为公司历史最高，分别占公司总资产的45.04%和41.44%。但是，这并没有使公司有更高的分红意愿。据新浪财经报道，派息率下降与公司近期资本支出快速增加有关。
资本支出迅速增加，创历史新高。
泸州老窖股份有限公司2017年和2018年在建工程投资分别为13.83亿元和14.33亿元，2018年末余额较年初余额增长91.45%，主要用于酿酒技术改造项目，包括半自动酿酒集团、半开放式酒厂等配套设备。
最近两年的资本支出金额为泸州老窖股份有限公司上市以来最高，明显高于公司近20年的平均水平。同时，最近两年的资本支出分别占当年净利润的54%和42%。这极大地影响了公司的整体现金流，尤其是股东的自由现金流，从而制约了年度分红水平。预计后续折旧也会影响公司净利润水平。目前建设项目进度仅40%，泸州老窖股份有限公司资本性支出预计未来仍将保持较高水平。
股票一年亏4675万。
泸州老窖股份有限公司全年销售费用和管理费用分别为33.93亿元和7.22亿元，同比增长40.67%和39.34%。三项费用中，销售费用占绝对大头。近两年，公司以大单品战略为重点，提出了“国窖1573”和“泸州老窖股份有限公司”双百亿品牌战略。销售费用快速增长是合理的。这也带动了公司整体费用率，全年总费用率为29.87%，较2017年的27.64%上升2.2个百分点。这个费用率与同期茅台和五粮液10%和13%左右的费用率明显不同。
泸州老窖股份有限公司可供出售金融资产中，投资了国泰君安(a股)、泸州银行(港股)、北化股份(a股)三家公司的股份。期初账面价值分别为2.18亿元、0.51亿元、0.19亿元，合计2.89亿元，其中泸州老窖股份有限公司为泸州银行第一大股东，年末占比14.91%。2018年，公司持有的国泰君安(证券股份)和北化(化工产品)分别录得亏损0.38亿元和0.09亿元。而泸州银行因为是按成本入账，所以没有计算当期的公允价值变动损益。但是，从泸州银行上市以来的表现来看，股价哈
