2022年01月03日郭盛证券有限责任公司傅荣对泸州老窖股份有限公司进行调研，并发布《从点到面齐发力，进入发展新周期》的调研报告。本报告对泸州老窖股份给予买入评级，认为其目标价300.00元，当前股价253.87元，预期涨幅18.17%。
泸州老窖有限公司(000568)
事件：近日，公司召开股东大会，审议通过了《关于 泸州老窖股份有限公司 2021 年限制性股票激励计划（草案）及其摘要 的议案》。
分地区来看，全国范围的布局基本完成，进入新的发展阶段。6年多来，公司聚焦国坑，从强势市场回归到弱势市场深耕。西南、华北等传统市场在千元价位竞争优势明显，消费势能日益加强。经过多年的耕耘，华东、华中市场已经成为千元价位段的第二品牌。其中华东市场增长迅速，竞品市场份额从13，336，020缩小至约1，333，605，增速无下降趋势。从去年开始，公司也加大了在华南市场的投入，消费者培养正在进行中。从西南、华北到中华东再到华南，公司的全国版图越来越清晰，国窖品牌从百亿到新百亿。
品牌方面，国窖顺势而为，泸州老窖的发力迫在眉睫。双品牌独立运营，错位竞争，更加努力。国窖品牌从不足1500吨发展到万吨以上，成为行业第三品牌。成立20年，作为品牌“新人”，国窖品牌和老窖的团队一样年轻有活力。此外，国坑与竞品的价差从2015年的15%缩小到目前的5%。最近出厂价上调70元，终端价格参考1000元。国窖步入正轨后，泸州老窖股份有限公司品牌即将发力，6年内将特供曲价格从120元上调至280元。专歌价格这次上调40元，明年剑指300元。近几年，特曲的涨价幅度堪比茅台。与此同时，泸州老窖股份有限公司的产品梯度也越来越完善，从特曲、窖龄老字号到特曲60，再到轻瓶酒、1952的品牌。公司品牌布局更加完善，新产能的产生也为泸州老窖股份的品牌复兴保驾护航。
价格方面，千元是向下延伸的起点，产品线布局日趋完善。未来五年，600-100元价格带将与300-500价格带连接成为放量价格带，其中千元价格带国窖成为百亿单品，迈向新百亿；600元的价格带是特曲60版，1952年，国坑低度分离，独立经营抢菜市场。此外，特曲这一老字号品牌已经从涨价期转变为放量期，基于300元的价格带来弥补腰部市场，面向大众消费的瓶装酒布局也开始发展。从高到低，公司产品线的布局日趋完善。
盈利预测：看好主营产品量价走势和品牌全国化空间，小幅上调前期盈利预测。我们预计公司2021-2023年净利润为7.85/100.2/124.4亿元(原预测为7.70/96.3/112.6亿元)，当前股价对应2021-2023年市盈率为47/37。
风险：经济加速下滑导致需求不及预期；行业内的竞争加剧了。
该股最近90天被36家机构评级，买入评级35家，增持评级1家；机构过去90天的平均目标价为280.18；证券之星估值分析工具显示，泸州老窖股份(000568)好公司评级4.5星，好价格评级2.5星，综合估值评级3.5星。(评分范围：1 ~ 5星，最高5星)
