前面分析了山西汾酒的资产负债表和利润表，下面进一步看山西汾酒的现金流量表。
一、经营活动现金流量
2018年之前，山西汾酒的现金收益比基本在1左右。与其他白酒企业相比，汾酒的现金回笼情况较差，主要是因为前期资产负债表中分析的应收票据每年都有较大幅度的增长。但19年公司大幅减少了应收票据，当年的预付款也大幅增加，所以公司的收款状况有了很大的改善。
18年前公司的净现金比率数据也很难看。除现金收入减少外，公司进货和缴纳税费均有较大幅度增长。但19年得益于现金收入的大幅增长，净现金比率大幅提升。
二。投资活动的现金流量
山西汾酒这几年的固定资产投资支出比较稳定，可见公司这几年并没有大幅度扩大投资。
公司固定资产每年折旧也比较大，导致公司固定资产近年来略有下降。
山西汾酒18-19年收购控股股东汾酒集团下属子公司大量资产，体现为18-19年为其他融资活动支付的现金大幅增加。
公司近两年长期经营性资产支出较大，但仍小于公司经营活动现金净流入，公司现金流入足以满足投资支出需求。
从之前的资产负债表可以看出，山西汾酒从17年开始投资理财，说明投资活动现金流量中投资支付的现金，投资回收收到的现金金额都有较大幅度的增长。相应地，金融投资收益中从投资收益中收到的现金也大幅增加。但在分析利润表时发现，公司财务投资的收益并没有列在投资收益中，而似乎包含在利息收益中。
三。融资活动产生的现金流量
汾酒19年完成股权激励，因此19年吸收投资收到的现金增加约1.1亿元。另外，可以看到公司15年做了2亿元的短期借款，当年没有分红。公司当年的资金好像比较紧张。
汾酒18年前的经营性现金流，既满足了投资支出和分红外，又留有少量现金，赚的钱基本以应收票据的形式存在，但公司在19年大幅回收了现金。
四。摘要
由于山西汾酒对下游经销商的应收票据和对上游供应商的应付账款较多，公司经营性现金流变化较大。18年前公司白酒销售现金回款差，19年明显改善。
山西汾酒近两年收购了控股股东汾酒集团的大量资产，包括一些白酒生产公司和一些销售公司。因此，有必要进一步检查这些收购资产的质量。
此外，公司近期的财务投资也没有像洋河股份那样详细披露，因此无法进一步了解公司财务投资的收益和风险。
