文/瑞城
作为白酒第一上市公司，山西汾酒曾经是白酒股市场的一哥，也是继顾靖贡酒、方水晶等公司之后市值下滑。近年来，山西汾酒呈现强劲增长，净利润加速赶超泸州老窖股份和洋河股份，市值早已超越。山西汾酒2021年前9个月实现净利润48.79亿元，同比增长95.13%，已经超过去年全年的30.79亿元。
今年以来，净利润增速达到95%，国有化进程加速了山西汾酒三季报强劲的业绩增速。公司实现净利润48.79亿元，同比增长95.13%。今年净利润高于2020年的30.79亿元。公司三季度实现净利润13.35亿元，与二季度净利润13.62亿元基本持平。山西汾酒去年三季度实现净利润8.71亿元，同比增长53.22%。
对于强劲的业绩增速，郭凯证券指出，陕酒青花销售持续高速增长，全国化进程加快，回款表现亮眼。分产品来看，2021年第三季度，酒鬼酒、系列酒、混合酒收入增速分别为50.6%、53.9%和-1.6%。在“抓青花、强腰、稳玻璃粉”的策略下，酒类销量持续高速增长，青花系列依然是增长的主要动能，渠道反馈是因为需求旺盛；腰部产品方面，受益于省内消费场景同比改善，呈现较高增速；另一方面，为优化产品结构，公司积极控制体量，收入增速保持在30%左右。白酒勾兑三季度销售增速下滑，主要是快速放量巩固市场后实施控货策略。
分地区来看，2021年第三季度省内和省外收入同比增速分别为41.17%和52.7%，三季度省外销售占比58.21%，加速了全国化。
预计第四季度净利润13亿元，全年业绩超60亿元。优异的业绩增速自然对第四季度有了更高的期待。从2017年以来的单季度业绩来看，一季度往往是山西汾酒业绩最高的季度，这与传统的元旦、农历新年、立春等节日有很大关系。第四季度不是公司的旺季。净利润略高于二季度的年份为2017年、2018年和2020年，净利润低于二季度的年份为2019年。在过去的四年中，75%的第四季度业绩高于第二季度。
基于75%的概率，结合第三季度净利润13.35亿元，较第二季度略有下降，知乎酒业预计今年第四季度公司净利润在13亿元左右。据此预测，公司今年将实现净利润61.79亿元，较去年的30.79亿元增长100.68%。
图：山西汾酒近两年季度净利润
来源：知酒同花顺的道理。
不出意外，山西汾酒2021年净利润有望突破60亿元。公司净利润的快速增长与营销渠道的拓展密切相关。银河证券指出，山西汾酒继续深化“135710”市场布局，加大江南市场拓展力度，推动江浙沪皖粤市场稳步突破。截至三季度末，省内外经销商数量分别为732家和2694家，较年初分别增加87家和443家，年内分别增长13%和20%。
市值跃居行业第三，而“厚酱和
图：山西汾酒、泸州老窖、洋河股份市值对比
来源：了解葡萄酒的真相与选择
目前白酒企业市值最大的三家是酱香型白酒、浓香型白酒、清香型白酒三大巨头，也是目前白酒的三大香型，形成“三足鼎立”的格局。与酱香型白酒相比，清香型白酒口感更清淡，更符合年轻一代葡萄酒爱好者追求低酒精度、清淡饮食的特点。
山西证券指出，清香型白酒的市场份额从12%左右上升到15%左右。以大为代表的清香型白酒引领了整个香型的发展。未来2-3年，清香型占比有望从15%左右提升至20%左右。
