97年贵州茅台酒多少钱一瓶,2016年贵州茅台酒价格

　　2022-01-04东莞证券有限责任公司魏红梅、黄东毅研究贵州茅台，发布研究报告《事件点评：业绩稳健增长，量价有望齐升》。本报告给予贵州茅台买入评级，当前股价2039.0元。 　　

　　贵州茅台(600519) 　　

　　事件：2022年1月1日，公司发布2021年生产经营公告。据公司初步测算，2021年公司将生产茅台酒基酒约5.65万吨，系列酒基酒约2.82万吨。预计总营业收入约1090亿元(其中茅台酒932亿元，系列酒126亿元)，同比增长约11.2%。预计实现归属于上市公司股东的净利润约520亿元，同比增长约11.3%。 　　

　　评论： 　　

　　在茅台酒系列双轮驱动下，公司四季度业绩增速提高。2021年，公司分别实现营业总收入约1090亿元，净利润约520亿元，同比分别增长11.2%和11.3%，业绩实现稳定增长，符合预期。品类方面，公司实施茅台酒和系列酒双轮驱动战略，系列酒实现快速增长。2021年，公司茅台酒实现营业收入约932亿元，同比增长9.87%；系列酒营业收入约126亿元，同比增长26.11%。单季度来看，公司Q4实现营业总收入约319.47亿元，同比增长12.42%。归母净利润约147.34亿元，同比增长14.48%。公司第四季度业绩整体增速快于前三季度。 　　

　　项目技改促进基酒产能提升，预计2022年公司将进入产能释放期。2021年，公司生产茅台基酒约5.65万吨，同比增长约12.55%。生产系列基酒约2.82万吨，同比增长13.25%。2020年，茅台酒和系列酒基酒产量分别增长0.63%和下降0.78%。与2020年相比，公司2021年基酒产能释放进程加快。公司基酒产能的加速释放主要是由于“十三五”茅台酒技改项目的全面完成和一系列白酒技改项目的有序推进。此外，2015年下滑后，2016-2018年公司茅台基酒产量稳步增长。2018年，公司茅台基酒产量4.97万吨。结合茅台酒的生产周期，预计2022年公司将进入产能释放期。 　　

　　产品结构优化升级，渠道改革持续推进。产品方面，公司在夯实天妃茅台的基础上，不断优化产品结构，推动产品结构升级。12月29日，贵州茅台发布超高端贵州茅台(某宝)。新品发布后，公司于2022年1月1日对新稀茅台酒和陈年贵州茅台酒进行提价。其中，新稀茅台酒零售指导价由4499上调至4599元，陈年贵州茅台酒15零售指导价由4999上调至5999元。渠道方面，2018年以来，公司进行渠道改革，大力发展直销渠道，渠道逐步扁平化。直销渠道的发展有望进一步推动公司产品的吨价。 　　

　　维持推荐评级。预计公司2021/2022年每股收益分别为42.05元和49.07元，对应的PE估值分别为49倍和42倍。公司2021年营业总收入首次突破1000亿元。公司作为白酒行业龙头，茅台酒和系列酒双轮驱动战略明确，直销渠道的拓展有望提升每吨产品价格。随着产能的释放，公司量价还有进一步提升的空间。同时，新上任的董事长对公司改革有很强的信心，市场对公司改革有很高的预期，因此公司业绩有望稳步前进。维持“推荐