茅台主业竞争激烈是事实，竞争优势明显突出。但在茅台酒离不开茅台镇的“铁律”下，“茅台主业的可拓展能力依赖于并受限于物理空间的酿造能力”也是事实。当茅台已经到了第一个千亿高峰的时候，它的生产力价值得到了极大的释放和极度的放大。在这种背景下，攀登更高的山峰是一种“极限挑战”。
茅台酿酒主业的营收规模应该有一个极限和增长天花板。如果承认“茅台的酿酒主业有营收极限和增长天花板”，那么这个极限和增长天花板在哪里？多少钱？
为了深入探讨这个问题，我们不妨先来看看是什么决定了茅台的终端零售价。根据经济学规律，决定价格的一定是供求关系。那么茅台有多少消费者呢？茅台的供求关系是怎样的？
产品供不应求，贵州茅台一直在努力生产。按照7万吨的实际产能，2024年可销售的茅台酒将达到近6万吨。考虑到茅台价格的上涨，酱香酒市场能容纳6万吨茅台酒吗？更何况还有很多知名白酒品牌竞相扩大高端白酒产能，抢市场。
同时，按照官方“环境承载力、上游原料、赤水河水不允许再做”的说法，扩产的可能性非常渺茫。
产量的极限很明确，关键是价格的极限，太模糊了。
太平洋证券在上调茅台目标股价的同时，提出无论是酒价还是股价，都要理性客观看待茅台。
“因为茅台已经成为标杆，成为全社会的焦点，很多东西很容易被放大。同时也滋生了一定的风险。茅台股价未来最大的不确定性是估值水平。”证券公司在报告中提出。
报告认为，除非公司继续大幅提高出厂价，大幅放大供应量，进而带动盈利再次加速，否则未来两年公司估值水平将很难继续提升，成为估值和市值的天花板。
关于贵州茅台的讨论从来没有停止过。有人把茅台称为“快速奢侈品”，认为它兼具快速消费品和奢侈品的特点：大部分是快速消费品，毛利率在90%以上，属于奢侈品。有人认为茅台是一种可以保值增值的投资品。还有人把茅台当成赚快钱的工具，一瓶酒能赚几百块。
对于很多看好贵州茅台的投资者来说，追捧贵州茅台的原因很简单，独特的商业模式和极宽的护城河带来的稳定出色的业绩。
